春节后声测管整体呈现出虎头蛇尾的走势，节后#天受铁矿石价格涨停带动，声测管主力合约一度#高冲至3908元的高点，随后快速回落，今天#低跌至3578元，节后至今8个交易日除了本周一收阳线外，其他7个交易日均收阴线。
春节后声测管整体呈现出虎头蛇尾的走势，节后#天受铁矿石价格涨停带动，声测管主力合约一度#高冲至3908元的高点，随后快速回落，今天#低跌至3578元，节后至今8个交易日除了本周一收阳线外，其他7个交易日均收阴线。
节后声测管整体下跌的主要原因我认为是春节前市场对于节后供需两端的预期过高，基差快速修复，而春节后的库存累积幅度超出市场预期，需求又由于全国大范围雨水天气迟迟没有启动，导致市场前期乐观预期落空，对盘面形成较大的回调压力。从库存端数据看，春节期间全国声测管库存持续累积，截止2月14日，我的声测管统计五大品种声测管社库比节前增加501.5万吨至1619.91万吨，同比去年节后#周水平增加2.17万吨；五大品种声测管厂库比节前增加249.31万吨，同比去年节后#周水平减少61.34万吨。其中声测管社库比节前增加305.52万吨至827.69万吨，同比去年节后#周社库减少33.11万吨；声测管厂库存比节前增加165.05万吨至339.52万吨，同比去年节后#周增加了6.84万吨。
相对于成材端的低迷表现，春节后原料端价格却表现相对强势。我觉得主要原因一是声测管厂家产量处于高位水平，高炉开工率高于去年同期，对原料刚性需求较强，截止2月15日，我的声测管监测全国247家高炉开工率为77.24%，产能利用率为78.62%，日均铁水产量219.85万吨，均明显于高去年同期。二是春节前后原料端的各种题材不断，对原料价格持续形成提振。铁矿石方面淡水河谷矿难事件持续发酵，目前多数机构预计的影响量将达到4000-6000万吨，对整体铁矿石供需格局将形成较明显影响，短期来看缺口难以弥补。焦煤方面澳煤通关时间延长，使得市场对于进口煤的限制预期发酵，另外山西地区地方矿井下生产恢复缓慢，主焦煤供应仍然偏紧。焦炭方面山西临汾地区焦化企业被受要求执行限产，其中部分重点区域焦企限产幅度多在50%左右，焦炭供应预计将被明显压制。
声测管目前基本面相对较弱，春节前后市场库存累积幅度超出预期，加之全国大范围的雨雪天气导致需求延后以及水泥价格出现下跌，对声测管市场形成明显压制。不过自去年12月以来大规模基建补短板项目获批，1月各地地方债发行规模已逾4000亿元，且1月人民币新增信贷及社融规模均创单月历史新高，为基建项目启动提供资金保障。随着民工逐步返城，元宵节后各地工地将逐步开工，终端需求的释放情况，对后期走势将较为关键。预计短期声测管或将在3550-3750元的区间反复震荡，等待市场真实需求的验证再来确定方向，策略方面短期建议围绕此区间高抛低吸为主。
声测管春节后下跌原因，我认为主要有几个方面。一是节后继续维持需求真空期，高供给环境下，虽然总体库存没有超同期水平，但节后数据声测管社库厂库的累库环比情况，确超了农历同期水平，为后期兑现贸易利润偏好增加变量。二是节前期现结构较好，基差季节性收敛后有重新扩大的诉求。三是宏观预期改善后，五月#终定价，在高供给高需求中很难找到声测管较深的主要矛盾。预期差也很难较去年一样多，更多展现为节奏上的演绎。在多空逻辑相互无法证伪的情况下，资金多空转换较快，遵循供需边际变化来回游弋，人为放大情绪调动情绪。比如春节后铁路发送人数和多地持续降雨的表象，对需求产生怀疑也是必然的。四是一月金融数据公布后，用以偿债和基建较多，资金空转和梳困不利的局面持续，商行的信用偏好，依然无法缓解实业的大规模信贷诉求。结合一月房企销售和管桩与新开工增速背离等情况，市场对房地产新开工偏好的时点也开始产生怀疑。
炉料没有大跌的原因，我认为以下几个方面，一是vale矿难颠覆了矿石全年的供给格局，由于涉及的当量较大，因此逆转了供给同比增加的预期，当然这只是目前出现的静态缺口，既不是**的短期实际影响，市场评估结果也不一定成为#终事实，但市场情绪显然因此被点燃。二是焦炭虽然供给偏松，但利润水平偏低，贸易情绪有所改善，加上近期临汾、山焦等驱动发酵，如果材表现平稳，焦的利润分配有望延续。三是贴水结构和节后补库预期以及空利润资金的支撑，但炉料中期格局将继续跟随成材环境进行滞后演绎。
