铁矿石中长期维持供应偏紧的格局，短期内市场主要矛盾在于限产带来的边际需求收缩，其价格将受到限产方面的压制。
3月初开始，邯郸、唐山等多地区强化环保停限产。受此影响，高炉产能利用率大幅下滑，随之钢厂库存可用天数也开始增加。环保限产的升级，在短期内对铁矿石边际需求产生了较大影响，但外矿发货量出现下滑，供给也有一定程度收缩。我们认为，铁矿石中长期维持供应偏紧的格局，短期内市场主要矛盾在于限产带来的边际需求收缩，其价格将受到限产方面的压制。
限产扰动边际需求
3月份，邯郸再次强化限产，要求在原有限产基础上，全国两会期间增加10%限产任务，叠加冬季未完成任务要求月底前补完。唐山、山西等多省市也进一步加强了环保错峰停限产力度，河北、山西新增大量高炉检修。据，截至3月8日，剔除淘汰产能口径下的高炉产能利用率为79.45%。但是今年限产力度总体上不及去年，目前高炉产能利用率仍高于去年3月份78.2%的平均值。另一方面，唐山2018年10月1日—2019年3月12日期间已完成限产1524.33万吨，距离限产任务目标还有279.37万吨。在利润的驱动下，钢厂生产保持比较大的弹性，后续高炉产能利用率预计会逐步回升。
环保限产的扰动尽管在边际上会带来减量，但力度和时间上总体预计不及去年同期。因此，铁矿石需求在总量上同比去年有一定程度的改善。据**统计局数据，2018年3月和12月生铁产量分别为6045.48和6320.1万吨万吨，剔除淘汰产能口径下的月平均高炉产能利用率分别为78.2%和81.52%，#新一周产能利用率为79.45%。如前所述，我们保守假设今年3月份高炉产能利用率为79.45%，那么预估今年3月份生铁产量大约6160万吨，同比增加115万吨。按1.6系数计算，铁矿石需求同比增量为184万吨;环比上高炉产能利用率从82.66%下降到79.45%，需求边际影响巨大。
发货量季节性收缩
根据以往数据，外矿发货量受天气等因素影响，发货量在3月份会出现明显的季节性收缩现象。3月4日—3月10日，澳大利亚铁矿石发往中国为1254.4万吨，巴西总发货量为500万吨，环比和同比均大幅减少。目前，澳大利亚和巴西合计发货量为1754.4万吨/周。若要达到去年3月份8000万吨的发货量，后续每周发货量需达2081.87万吨，但是按目前发货趋势来看，后续发货量大幅攀升的概率非常小。
#新消息，3月11日，Vale收到曼加拉蒂巴市政府要求暂时性关停Guaiba港口所有作业活动通知。据历史航运数据，该港口2018年发运量为4038.7万吨，占巴西发运总量的10.23%左右。受此影响，巴西铁矿石发运总量短期内预计难以回升。
库存前置钢厂补库意愿小
受环保停限产升级影响，钢厂铁矿石库存可用天数增加。截止到3月8日，大中型钢厂库存可用天数为30天，同比去年农历同期增加7天，环比持平;港口库存为14745.65万吨，同比去年农历同期减少1227万吨，环比增加58万吨。现阶段，钢厂库存较大，但总量上经折算后的钢厂库存和港口库存合计量与去年相差不大。因此，目前钢厂的补库力度较小，对铁矿石价格的支撑也较弱。在环保限产强化期过后，钢厂库存有望较快的去化。
综合来看，近期外矿发货量环比和同比均减少，供给出现一定程度收缩，需求端环保限产升级，边际需求大幅减少。我们认为，在环保升级之后，铁矿石供需面由原来的紧平衡向平衡偏宽松转变，叠加钢厂库存可用天数增加的背景下，市场主要矛盾聚焦于铁矿石边际需求的减少，其价格受边际需求减少的压制较大。
现货方面：
国产铁矿石价格
3月19日，国产铁矿石62%品位干基铁精矿含税价格为645.77元/吨，环比每吨上升8.68元，升幅为1.36%;
3月19日，国产铁矿石65%品位干基铁精矿含税价格为716.11元/吨，环比每吨上升10.08元，升幅为1.43%。
进口铁矿石价格(OPI)
3月19日，直接进口铁矿石62%品位干基粉矿到岸价格为86.08美元/吨，环比每吨下降0.12美元，降幅为0.14%;
3月19日，现货贸易进口铁矿石62%品位干基粉矿人民币含税价格为693.34元/吨，环比每吨上升1.48元，升幅为0.21%。
3月19日，直接进口铁矿石58%品位干基粉矿到岸价格为77.18美元/吨，环比每吨下降0.05美元，降幅为0.06%;
3月19日，现货贸易进口铁矿石58%品位干基粉矿人民币含税价格为624.52元/吨，环比每吨上升2.45元，升幅为0.39%。
铁矿石现货交易平台
COREX成交1：170,000 湿吨PB粉(Fe 62%)，交货期(装船期)：2019-04-21~2019-04-30，成交价格：Platts[2019-04-01,2019-04-30],62%,+1.15 美元/干吨;
COREX成交2：170,000 湿吨PB粉(Fe 62%)，交货期(装船期)：2019-04-05~2019-04-14，成交价格：AMB[2019-04-01,2019-04-30],62%,+1.50 美元/干吨;
COREX成交3：170,000 湿吨BRBF粉(Fe 63.0%)，交货期(装船期)：2019-04-16~2019-04-25，成交价格：MBIO[2019-05-01,2019-05-31],62%(Low Alumina),+2.40 美元/干吨;
钢铁市场
唐山普碳钢坯含税出厂3540元/吨(+10);
期货方面：铁矿石1905合约早盘以639元小幅高开，开盘后全天宽幅震荡。全天#高644.5元/吨，全天#低630元/吨，#终报收于636元，较昨日收盘价相比上涨1.5元，涨幅0.24%，成交量1677104，持仓量1168624，较上一交易日减3284手。
操作建议:铁矿石上行临近月初高点位置，目前关注能否有效突破，如果继续上行突破则指接看2月份高点657附近。否则可以尝试空单，655以上止损。
